Fortrolige dokumenter afslører: Peter Warnøe lokkede investorer med hurtig gevinst i omstridt guldæg

Få din investering firdoblet på få måneder. Så attraktivt var det tilbud, som den kendte erhvervsmand Peter Warnøe og hans fond Nordic Eye i foråret 2023 sendte rundt til potentielle investorer. Tilbuddet handlede om en investering i det kroatiske selskab Bellabeat, som sælger fitnessarmbånd målrettet til kvinder. Fem år tidligere havde Nordic Eye selv købt sig ind i selskabet, som på det tidspunkt havde en værdi på omkring 400 millioner kroner. Nu lød tilbuddet til potentielle investorer, at de kunne købe andele – såkaldte secondaries – til en værdi af fem milliarder kroner. En handel ville altså mangedoble værdien af Nordic Eyes egen investering i Bellabeat. Men alligevel var der ifølge fonden tale om et yderst attraktivt tilbud til nye investorer. For Bellabeat var få måneder fra at gennemføre en investeringsrunde med hjælp fra storbankerne Goldman Sachs og UBS, der ville værdisætte selskabet til svimlende 20 milliarder kroner. Sådan lød beskeden fra Nordic Eye i salgsmaterialet til de mulige investorer, som Berlingske har set. »Det er rene fugle på taget, når man på den måde stiller nye investorer en firdobling af værdien i udsigt på meget kort tid. I min optik er der absolut intet i det her materiale, der sandsynliggør, at Bellabeat skulle kunne opnå så høj en værdi,« siger Robert Spliid, ekstern lektor på CBS med speciale i kapitalfonde og tidligere mangeårig chef i Nykredit, som har gennemgået salgsmaterialet. Den bebudede investeringsrunde, hvor Bellabeat skulle opnå en værdi på 20 milliarder kroner, er da heller ikke blevet til noget. Derimod har Nordic Eye selv netop nedskrevet værdien af Bellabeat i sine interne rapporter til otte milliarder kroner. »Det fremstår som et kæmpe slagtilbud, når du bilder investorerne ind, at det her selskab lige om lidt bliver 20 milliarder kroner værd. Og når det så ikke sker alligevel, virker det totalt useriøst,« siger Robert Spliid. Nordic Eyes direktør, Anders Kaasgaard, er ikke vendt tilbage på Berlingskes henvendelser om sagen. »En fantastisk historie« Nordic Eye har siden 2018 skudt omkring 500 millioner kroner i Bellabeat, som fonden ejer 20 procent af. Pengene kommer fra de omkring 350 velhavende investorer, som Nordic Eye har i ryggen. De seneste år har Peter Warnøe og den øvrige ledelse i fonden turneret flittigt rundt i danske medier med historien om, at Bellabeat er en »helt unik« investering. Ifølge Nordic Eye har selskabet med kontor i Zagreb en årlig omsætning på over tre milliarder kroner, næsten fem millioner betalende brugere og samarbejder med blandt andre Audi, Netflix og superstjernen Miley Cyrus. »Bellabeat er et helt vildt selskab. Og det er en fantastisk historie for os,« fortalte Nordic Eyes direktør, Anders Kaasgaard, da Berlingske i efteråret besøgte ham på kontoret i Nyhavn. »Det kan blive en virkelig god investering for os og vores investorer. Vi kalder Bellabeat vores egen Pandora, fordi casen er så vild,« tilføjede han med henvisning til kapitalfonden Axcels legendariske investering i det danske smykkeselskab Pandora, som endte med at give pengene 40 gange igen. På det tidspunkt mente Nordic Eye, at Bellabeat var 26 milliarder kroner værd. Hvis det tal stod til troende, ville værdien af fondens investering være 65-doblet på bare fem år. Men de seneste måneder er der blevet rokket gevaldigt ved succesfortællingen om Bellabeat. Berlingske har således afsløret selskabet og dets direktør, kroaten Sandro Mur, i flere overdrivelser og usandheder. Samtidig har en række eksperter i ind- og udlandet udtrykt skepsis over for påstandene om, at Bellabeat virkelig skulle have knap fem millioner betalende brugere. »Det er utroligt usandsynligt. Der er ikke ret mange tjenester eller apps, der har så mange betalende brugere. Bellabeats tal virker meget, meget høje, og der er ingen data, der understøtter det. Det giver ikke særlig meget mening,« har svenske Björn Jeffery, der har arbejdet med tech som investor og udvikler i mere end 25 år, tidligere udtalt til Berlingske. Bellabeat har ikke ønsket at kommentere kritikken fra eksperterne, der af selskabet betegnes som »subjektive indtryk og meninger«. Længe har Nordic Eye i offentligheden holdt fast i sin store tro på Bellabeats potentiale, men i sidste uge valgte fonden pludselig at nedskrive værdien af selskabet fra 26 til 8 milliarder kroner. Dermed synes Bellabeat at være milevidt fra den værdi på 20 milliarder kroner, som Nordic Eye i foråret 2023 stillede mulige investorer i udsigt. Carsten Tanggaard, professor på Institut for Økonomi ved Aarhus Universitet, tøver ikke med at betegne Nordic Eyes ageren i sagen som »useriøs«. »Der er mange problemer her. For hvad baserer Nordic Eye de her enormt høje værdiansættelser på? Det virker ærlig talt som noget, der er lavet på bagsiden af en konvolut,« siger han. I salgsmaterialet fra foråret 2023 fremhævede Nordic Eye ellers sit indgående kendskab til Bellabeat. »Nordic Eye har været meget aktivt involveret i selskabet siden den oprindelige investering i 2018, er meget tæt på stifterne og repræsenteret i bestyrelsen,« lød det. Professor Carsten Tanggaard vurderer dog, at de investorer, som måtte have taget imod tilbuddet, løber en »enorm risiko« for at ende med en lang næse. »Der er jo et meget oplagt spørgsmål her: Hvis man selv er overbevist om, at Bellabeat lige om lidt bliver 20 milliarder kroner værd; hvorfor i alverden skulle man så sælge ud af sine aktier til en værdi på fem milliarder kroner? Det giver jo ingen mening,« siger han. Nordic Eye-direktør Anders Kaasgaard er ikke vendt tilbage på Berlingskes henvendelser om sagen. Det er derfor uvist, om Nordic Eye har solgt nogen af sine aktier i Bellabeat. Men i interne dokumenter fra Nordic Eyes hovedfond fremgår det, at den i juni 2023 ejede 8,9 procent af Bellabeat, mens tallet et halvt år senere var nede på 6,9 procent. Nordic Eye administrerer en række fonde, hvoraf flere ejer aktier i Bellabeat. Kontrakt blev opsagt Faktisk er det ikke første gang, at Nordic Eye har varslet en stor investeringsrunde i Bellabeat, som ville skyde værdien af selskabet kraftigt i vejret. Berlingske er således i besiddelse af en investorpræsentation fra fonden, som er dateret oktober 2021. Heraf fremgår det, at Bellabeat med hjælp fra storbanken Bank of America var i gang med at rejse penge hos investorer, hvilket ifølge Nordic Eye ville give selskabet en værdi på 20 milliarder kroner. Altså præcis den samme værdi, som Nordic Eye præsenterede for mulige investorer halvandet år senere. »Det er åbenlyst, at Nordic Eye har haft en stor interesse i at fortælle omverdenen, at det her selskab har en enormt høj værdi. For det vil jo øge fondens chancer for at tjene mange penge på dens egen investering i Bellabeat,« siger CBS-lektor Robert Spliid og tilføjer: »Men alt det her bekræfter bare indtrykket af, at Nordic Eyes værdiansættelser af Bellabeat ikke har hold i virkeligheden.« Heller ikke den omtalte investeringsrunde med hjælp fra Bank of America blev til noget. I starten af 2022 var Bellabeats stifter og direktør, Sandro Mur, ellers ude i de kroatiske medier og fortælle, at processen med at rejse kapital var få uger fra at blive afsluttet. »Det bliver vores største investeringsrunde indtil videre,« fortalte han. Kort tid afbrød parterne dog samarbejdet. Og Bank of America har efterfølgende oplyst til Berlingske, at samarbejdet ikke var i nærheden af at munde ud i en stor investeringsrunde, som Sandro Mur ellers hævdede i medierne. https://www.berlingske.dk/virksomheder/fortrolige-dokumenter-afsloerer-peter-warnoee-lokkede-investorer-med